伦敦金属交易所的库存交易制度正受到全球几大主要铝生产商的猛烈抨击，主要原因是金融机构操控库存使现货出现高溢价。

　　对伦敦金属交易所铝库存交易制度的指责最先起于下游消费企业，目前蔓延至上游供应商，意味着金融机构控制库存带来的负面影响正在扩大。

　　9月14日，全球最大铝生产商俄罗斯铝业战略发展及股票部副行政总裁奥列格·穆哈麦德申在莫斯科接受记者采访时表示，“现在伦敦金属交易所的定价机制无法反映市场的真实铝价，因此，我们认为伦敦金属交易所的铝价机制及相关监管条例必须进行改革。”

　　在第十二届国际铝业大会上，全球第三大铝生产商美铝、阿联酋迪拜铝业公司、阿联酋铝业公司也发出了类似指责。

　　这些铝生产商均认为伦敦金属交易所现有的交易主动权掌握在高盛、嘉能可等机构手中。“(伦敦金属交易所)75%的库存量都不能直接提供给消费者，而是由金融投资者购买，他们继而从这种低利率、低仓储成本当中获益。” 奥列格·穆哈麦德申表示。

　　中铝国际业务的一位负责人表示，在目前全球铝价低迷的情况下，金融机构通过调节伦敦金属交易所的出货量获利，导致现货交易溢价高达每吨200美元至300美元。

　　“现在的制度使得出货速度很慢，下游消费者需要排长队，这保证了仓库所有者的利益，进而使他们持续从高库存中获利，这一利润已高达10%。” 奥列格·穆哈麦德申对记者表示。

　　俄铝相信伦敦金属交易所被港交所收购后，将改革其库存交易制度。但这一改革将触犯高盛、嘉能可等金融机构的利益，因此改变规则并不那么容易。

　　“伦敦金属交易所库存规则没有改革必要，铝生产商当务之急是降低成本，更有竞争力，而不是通过改变交易制度来获得竞争优势，这不是长久之策。”伦敦金属交易所商务发展经理Evans表示。

　　金融机构的力量

　　金融机构控制60%~80%产品，操控库存使现货出现高溢价

　　按理来说，高溢价符合铝生产商的利益，但俄铝称，60%~80%的产品被金融机构控制。

　　目前，在金融机构中，高盛、摩根大通、德意志银行以及嘉能可为铝行业的中坚力量。实际上，高盛通过增持股份已成为伦敦金属交易所单一最大股东，其金属交易业务部门主管也是伦敦金属交易所的董事会成员。另外，摩根大通、曼氏全球期货公司和瑞士银行也是伦敦金属交易所的主要股东。

　　金融机构热衷购买仓库，甚至在部分地区，高盛等金融机构的仓库已达到压倒性的份额。投行等金融机构通过金属库存进行融资交易，通过调节出货速度来获得稳定回报，这一行为已成为影响铝价的主要因素，令目前全球铝现货价格比伦敦金属基准价每吨高出200~300美元，为历史高溢价。

　　这使得下游消费者的利益受损。自去年开始，可口可乐、通用汽车等铝消费企业指控高盛等金融机构操控铝价，铜领域部分消费企业甚至采取法律行动。

　　在第十二届国家铝业大会上，铝生产企业的管理者、下游消费者及行业中介机构，都对传统年度合约的执行情况表示悲观。“我们的下游客户对高溢价已表示不满，他们对坚持长期合约已表现出动摇。” 阿联酋铝业公司项目副总裁Yousuf Bastaki表示。俄铝方面认为，至少在未来一年多内，现货铝的高溢价将持续。

　　掩盖供需关系

　　“铝价低并不是由于需求非常小，而是供应出现了问题。”

　　对俄铝等铝生产商来说，指责伦敦金属交易所库存规则，目地是促使铝市场的供求关系更加透明。

　　“现在铝价处于低谷，但这并不是由于需求非常小，而是供应出现了问题。” 奥列格·穆哈麦德申道出了铝交易市场的真相。

　　奥列格·穆哈麦德申解释，尽管欧债危机没有缓解，但实际需求依然在增长，今年全球铝需求增长将达7%。“但全球市场包括中国在内的铝产品，是由伦敦金属交易所来决定的，但你无法按照伦敦金属交易所的价格在市场买到产品，你必须支付200~300美元的溢价。”

　　“金融资本的介入已经严重干扰了供求平衡，并对市场发出了错误的信号，这是一个奇怪的现象。”美铝的一位参会人员表示。

　　中铝的参会代表解释，由于大量的库存被金融机构掌握，导致市场其他参与方无法正确掌握市场信息，导致信息不对称，而信息不对称将加剧利润分配不平衡。

　　金融机构为何要掩盖真实供需情况?大概的原理是，如果供应过剩，期货市场会出现溢价，此时生产企业应该减产，但金融机构为了能够拥有足够的库存获得融资支持，反而鼓励企业维持生产。这也就不难理解俄铝减产计划遭到其金融股东的反对。

　　目前，铝生产商普遍出现了融资难题，而高溢价的现货导致它们越来越难通过长期合约获取稳定的现金流，推动供需关系透明化或将有助于基准铝价上升。

　　以俄铝为例，俄铝有40%以上的产品通过嘉能可销售，嘉能可在伦敦金属交易所基准价格的基础上提供给俄铝稳定的溢价，同时嘉能可有权利以更高的价格二次销售。今年，俄铝还与嘉能可签订了一项长达7年的长期销售合同，数量达1450万吨，但该协议进一步加剧了伦敦金属交易所的融资交易，并被市场指责是建立在非竞争性基础上。

　　“对于铝供应商来说，减少融资交易可以获得提振铝基准价，进而将部分铝定价权收回来。”上述中铝人士表示。