近日，上海铝现货成交价在15060~15090元/吨之间，每吨贴水10~40元。有分析指出，年底最后一个月，我国国内铝企业资金压力趋于紧张，供应持续增长，消费难有起色，而欧美债务也不见改善，将拖累铝价窄幅下行。

　　产能过剩问题严重

　　近年来，由于电解铝行业盲目投资、重复建设等原因，我国电解铝产能总量规模依然过大，产能过剩问题突出。

　　我国铝行业投资持续过快增长，导致产能扩张速度远远超过需求扩张速度，投资增长与消费增长的严重失衡。特别是电解铝行业盲目扩张、重复建设等现象严重，导致恶性循环。

　　实际上，我国铝行业产能过剩的根本原因是，经济增长方式不合理、地方政府干预投资和经济增长的能力过强、地方间形成恶性投资竞争，使产能扩张难以抑制，导致铝产品产销率下降，库存增加，成本上升。同时，高库存制约产品价格上涨，造成企业效益直线下滑。

　　铝企大面积亏损

　　目前，低迷的铝价使得国内电解铝企业大面积亏损，其中只有前期获得电价补贴的部分地方铝企和占有煤电成本优势的西北部铝企勉强维持在盈亏平衡以及小幅盈利的状况。从亏损与盈利的区域产能分布来看，目前接近40%的产能处于亏损，盈亏趋于持平的西北地区占到30%有余，有较大盈利的产能仅占到20%～25%，说明当下铝企的盈亏状态依旧不乐观。

　　事实上，自今年9月中旬至今，各地铝厂的盈利线就在持续走低，主要是因为铝价回落，原料成本(包括氧化铝价格和西南地区的电价)有所上调，双重夹击下，铝厂利润空间进一步被挤压。

　　根据测算，针对国内各地铝厂的盈亏情况进行加权平均，目前铝厂的整体平均亏损接近200元/吨。尽管如此，国内并未出现大幅减产现象。据分析，由于吨铝的固定成本可能在1100～1600元，现在铝企亏损远远小于该数值，因此，短期内铝厂减产的可能性极小。

　　目前，我国国内原铝社会库存已经达到94万吨，逼近百万吨大关。其实，电解铝产量在5月、6月和8月就已经创出月度产量历史新高，分别达到了168.3万吨、168.5万吨和175万吨，而西部地区的新增产量仍将陆续释放。

　　铝价仍有下跌风险

　　12月3~7日，国际铝价走势依然强于我国，这使我国的铝现货进口亏损幅度继续呈现扩大态势。截至12月7日，亏损幅度已升至1900元/吨上方，较此11月末扩大了300元/吨。

　　同时，国内现货铝锭价格呈现大幅回落态势，华东地区铝价在12月3日曾一度小幅冲高，逼近1.52万/吨关口，但随后就快速回落，截至12月7日，已回落至15070元/吨附近。

　　而且，各地废铝价格有小幅下跌，整体走势还是较平稳，其中沪铝走势较弱，废铝价格承压，仍有下跌的风险。

　　从2011年下半年开始，我国铝型材产量销量就开始出现持续下滑，铝价长期处于低位，加之下游房地产、汽车、电器销售市场的低迷，订单量的下降，国内铝材加工行业产能下滑，铝型材消费市场十分黯淡。而我国基础建设、房产对铝消费的提振短期未见明显起色，铝价继续维持外强内弱，远强近弱的格局，庞大的库存压力迟迟得不到缓解。

　　近期，欧元区频繁下调2013年经济预期，欧债危机短期内仍无解决希望。不过，美国经济数据持续良好，显示出温和复苏的态势。目前，从美国公布的一些数据来看，其经济正朝着增长的前景迈步，成为经济转好的一个信号，对市场的信心会有所提振。同时，我国新一届政府的政策导向重点为“城镇化”，意味着房地产将又有一个黄金十年。不过，房地产发展重心将转移至2~3线城市，将提高铝消费。

　　从当前的趋势来看，预计后市国际铝价的走势或将依然表现得相对强势，所以铝进口亏损幅度重回2000元/吨上方的概率很大。根据预计，在未来几个月内，我国的铝现货进口亏损幅度也或将长期维持在1000元/吨上方。

　　经济向好提振行情

　　12月3~7日，因伦敦铝结束涨势，我国铝现货市场价结束11月末调整势头，再度下跌。同时下游接货兴趣不高，按需采购，市场成交清淡，人气低迷。从目前来看，宏观消息面偏弱，且铝市的供需面未获任何改善，对铝价形成一定压制，短期内铝将继续维持小幅震荡的行情。

　　美国高盛集团预计，2013年铝市场依然供应过剩，期货呈现溢价局面，价格风险仍倾向于下行。高盛集团立即下调了2013年铝价预期，将6个月铝价预期下调7.0%。而我国，工业和信息化部2013年工业行业淘汰落后产能目标计划开始报送，炼铁、炼钢、焦炭、电解铝等19个行业依然是淘汰目标。根据预计，后市铝价或仍难改弱势下行格局，甚至在年内或也难再迎来反弹。就目前来看，跌破1.5万元大关指日可待，甚至在新年前，国内铝市或仍将延续下跌态势。

　　综合近期宏观面来看，我国铝走势难有大的提振。不过，目前欧洲的债务危机已基本得到控制，而我国受政府换届的影响，短期内经济基本面会变得越来越好。所以，全球经济面的最大问题，就仅剩“财政悬崖”这一个悬疑。

　　实际上，受伦敦铝已经提前大幅反弹的影响，国际铝市经历回调后，将迎来牛市。而根据《2012年11月中国大宗商品经济数据报告》显示，2012年11月我国大宗商品价格涨跌榜中，化工板块已经环比上升的33种商品中，干法氟化铝涨幅已至前3位，预计年后我国铝行情应向好。