1、有色金属价格高位运行宽幅震荡略有下跌

　　2011年1-8月份，上海有色金属价格指数(SMMI)最小值为2547点，最大值为2900点，最大振幅为12.2%。表明今年以来的金属价格宽幅震荡。

　　上海有色金属价格指数(SMMI)历史最高值3500点;最低值800点，按照预警灯区划分的方式，2600点-3050点属于黄灯区。2011年1-8月份，SMMI的运行区间为2547-2900点，可见，今年以来的有色金属价格长期在黄灯区，属于历史高位运行，个别品种(如：锡)再创历史新高。

　　8月26日当周，CCPI中有色类指数为92.76点，较年初(1月7日当周)的93.73点，下跌0.97点，跌幅为1.03%。显示前8个月有色金属价格整体略有下行。

　　根据CCPI中有色类指数趋势特点，可大致将有色价格走势分为四个阶段。

　　第一阶段是年初至2月中旬，该期承接2010年下半年以来的上涨趋势，下游市场普遍对未来金属消费需求持乐观态度，购兴火爆，导致多个品种有色金属价格创出2年多以来新高。其中铜、锌、镍等均在2月中下旬达到年内新高;

　　第二阶段是2月下旬至5月中旬，伴随房地产调控深入进行，楼市销售呈现“量减价滞”，汽车生产低迷运行，欧债危机不断蔓延，美元指数“被动”上行，沉重打压有色金属价格;

　　第三阶段是5月下旬至7月底，该期国内保障房开工建设呈现加速趋势，汽车产量企稳，希腊债务危机暂时缓解，市场投资风险偏好有所回升，下游企业逢低备库，市场采购陆续增多，支撑金属价格明显反弹;

　　第四阶段是8月初至今，该期内标普下调美国债券信用评级、穆迪下调日本信用评级，主要经济研究机构纷纷下调全球经济增长，市场对经济“二次探底”的担忧不断蔓延并升温，多个品种有色金属价格在该期下探至年内最低，其中铜、铅、锌、镍等品种均在8月9日跌至年内最低价。

　　2、不同品种有色金属价格走势分析

　　有色金属下游汽车、房地产受调控政策影响较大，整体表现较弱。前7个月累计生产汽车1085.08万辆，同比增加3.99%，增幅较上年同期下降38.37个百分点。其中4、5月份汽车产量连续两月同、环比双降。

　　前7个月国内房地产开发投资总额累计为31873亿元，同比增加33.6%，增幅较上年同期下降3.6个百分点。累计新开工商品房面积115169万平米，同比增加24.9%，增幅较上年同期下降42.8个百分点。

　　家电市场继续呈现繁荣景象，但刺激政策的边际效应不断减弱。前7个月累计生产冰箱、空调、洗衣机分别为5339.99万台、9838.36万台、3608.96万台，同比分别增长19.13%、41.59%、20%，与上年同期相比增幅分别下降7.67个百分点、扩大3.18百分点、下降16.9个百分点。

　　总体来看，1-8月有色金属消费需求总体继续增长，但增幅放缓，且伴随经济结构调整的持续进行，有色金属需求形势不断转弱。

　　(1)铜价高位运行、宽幅震荡下跌。

　　1-8月份，国内1#铜价持续运行在64000元/吨上方，2月中旬达到三年来最高价74950元/吨，之后震荡下跌，于8月初探底至64600元/吨，创年内最低，最大振幅为13.8%。8月31日，1#铜均价为68100元/吨，较年初下跌3.4%，较2月中期最高价下跌9.1%，但同比仍保持上涨趋势，涨幅为16.2%。

　　前7个月精铜产量保持快速增长，但增幅较2010年有所降低，1-7月累计生产精铜312.4万吨，同比增加14.55%;受国内经济增速放缓、需求减弱影响，精铜进口呈现下降趋势，前7个月累计进口精铜127.8万吨，同比减少28.29%，但环比来看，6、7月份进口量连续增加，反映国内逢低入市采购增多。国内铜库存整体下降，9月2日，上期所铜库存为107790吨，较年初下降18.4%。总体来看，今年以来铜市供应偏宽松，企业着重进行“去库存化”。

　　前7个月，国内电力电缆产量同比增加20.09%，增幅较上年同期下降3.11个百分点;变压器产量同比增加20.84%，而去年同期为同比下降0.47%;发电设备产量同比增加19.54%，增幅较上年同期扩大11.57个百分点。综上可见，今年以来，在电力投资保持高位、农村电网改造等带动下，电力行业耗铜保持快速增加之势，有力支撑了铜价高位运行。

　　(2)铝市成本支撑，价格震荡上行

　　国内A00铝价自年初的16300元/吨持续震荡向上，7月底达到三年来最高价18650元/吨，累计涨幅达14.4%，之后震荡调整。8月31日，A00铝均价为17870元/吨，较年初上涨9.6%，同比上涨17.7%，距离7月底最高价4.2%。

　　前7个月，国内电解铝产量增速明显放缓，有力缓解了库存压力。1-7月份累计生产矿产铝1019.5万吨，同比增加6.79%，增幅较上年同期大降35.18个百分点。累计进口未锻造铝(包括铝合金)180579吨，同比减少24.8%，导致国内铝库存水平急剧下降。截至9月2日，上期所铝库存量为117799吨，较年初剧降73.4%，有利于铝价“轻装上阵”。

　　4月份华南地区淡季电荒的出现，拉开了今年电力供应不足的序幕，多地相继进行“拉闸限电”，导致部分地区铝供应紧俏。另外，5月中期，发改委上调15省市的工业电价，铝生产成本上升。在供应相对不足的背景下，成本上升推动铝价出现强势上涨。

　　(3)铅市遭遇环保风暴，价格宽幅震荡下跌

　　3月24日，铅期货合约挂牌上市，铅价也被炒到3年来的顶峰18100元/吨。然而，一系列“血铅”事件的升级，将铅污染整治推上历史快车道。

　　2月18日，首个“十二五”国家规划——《重金属污染综合防治“十二五”规划》获得国务院批复，可见国家对重金属污染的重视程度。5月18日，环保部发布《关于加强铅酸蓄电池及再生铅行业污染防治工作的通知》，要求严格环境准入、加大执法力度等，各地集中开展了铅酸蓄电池行业的大规模停产整顿行动。截至7月31日，各地共排查铅蓄电池生产、组装及回收企业1930家，全国逾八成铅蓄电池企业关停整治，导致产量下降，对铅需求明显减少，打压铅价进入下行通道。

　　前7个月，我国铅酸蓄电池产量累计同比增加3.33%，增幅较上年同期下降16.61个百分点，其中4、5、6三个月铅蓄电池产量连续环比下降，且降幅不断扩大，反映该行业受铅污染整治风暴影响巨大。

　　1-7月，精铅产量整体保持快速增加势头，累计同比增长19.96%，增幅较上年同期扩大16.17个百分点，直至7月份才出现产量同、环比双降。整体来看，今年铅生产总体继续大幅扩张，下游企业开工率锐减，市场呈供给过剩局面，铅价明显下行。

　　5月中旬，长江现货1#铅价最低下探至15800元/吨，较年内最高价下跌12.7%。之后小幅反弹，但在8月初市场悲观氛围下，再次探底至15550元/吨，年内最高震幅达14.1%。截至8月31日，国内1#铅均价为16500元/吨，较年初下跌3.9%，较年内最高价下跌8.8%，同比保持微弱增势，增幅为1.5%。

　　(4)锌市库存高企，价格负重宽幅震荡下跌

　　2月下旬，锌价达到年内最高价19450元/吨，然而，持续增加的库存积压严重牵绊锌价上涨步伐。上半年，上期所锌库存连续增加，直到6月24日当周年内首次出现环比下降，7、8月份锌库存仍是增多降少。8月26日，上期所锌库存总量为417784吨，较年初增加32.2%，反映国内需求形势疲弱。

　　前7个月，国内精炼锌产量累计299.92万吨，同比增加6.79%，增幅较上年同期下降20个百分点，环比“5降2增”，可见今年锌生产并未有大幅增加，但下游房地产、汽车形势疲软，导致库存大量累积，严重打压锌价。

　　与铅价走势类似，锌价在5月上旬下探至年内首个底部，价格为16300元/吨，较年内最高价下跌16.2%。8月上旬再次探底至15750元/吨，年内最大振幅为19.0%。截至8月31日，长江现货1#锌价为17025元/吨，较年初下跌8.8%，较年内最高价下跌12.4%，同比微涨0.6%。

　　(5)“物以锡为贵”行情继续上演

　　从年初的16.25万元/吨，震荡上扬至5月初的21.78万元/吨，累计涨幅高达34.0%。2011年锡市再度拔得基本金属中的头筹，成为趋势向上，涨幅最巨的“涨明星”。截至8月31日，国内1#锡价为19.58万元/吨，较年初上涨20.5%，同比上涨31.8%，足见锡价强势轨迹。

　　前7个月，国内累计生产锡89219.02吨，同比增加8.48%，增幅较上年同期下降6.06个百分点，表明锡市供应增幅有限，供应紧俏局面持续存在。

　　上半年，我国电子、电气工业企业销售收入继续保持快速增长，增幅均在20%以上，利润总额较去年同期增幅明显，反映锡下游消费旺盛，刺激锡价长期攀登新高。

　　(6)镍市供应宽松，价格明显下行

　　年初，在内外经济基本面良好，LME库存明显消化的带动下，国内镍价持续攀升，2月下旬达到年内最高价219500元/吨。金川公司在短短两个月，连续10次上调出厂价，反映年初行市高涨。

　　然而下游对高价镍接货意愿不强，之后，在全球经济增速放缓、欧美债务危机等多重因素打击下，镍价连续震荡下跌。8月上旬探至年内最低为159000元/吨，最高震幅达27.6%。截至8月31日，长江现货1#镍价为164000元/吨，较年初下跌13.0%，较年内最高价下跌25.3%，同比下跌2.1%。

　　前7个月，国内镍产量累计162229.4吨，同比增加45.74%，增幅较上年扩大28.46个百分点。累计进口精炼镍及合金118302吨，同比增加15.78%，可见今年以来镍市供应增幅较大。

　　世界金属统计局数据显示，上半年全球镍市供应过剩4100吨。

　　总体来看，今年以来，镍市供应宽松，下游消费低迷，价格明显下跌。

　　3、后期有色金属市场走势预测

　　有色金属需求整体减弱。下半年经济增速继续放缓，近日，慧誉表示预计2011年中国GDP增速将达到8.7%，2012年为8.5%;瑞士信贷将今年中国GDP增幅预期从8.7%降至8.6%，上半年统计局公布中国GDP同比增幅为9.6%，因此，环比来讲，下半年经济增速较前期会有明显下降。相应地，对有色金属的消费需求会有减少。

　　欧美经济反弹乏力，消费能力下降，对我国有色金属类商品的出口形势造成不利影响。同时，主要国家纷纷建立贸易壁垒，金属出口环境将会恶化。

　　国内铁路建设投资明显放缓;商品房主要以消化库存为主;汽车市场趋于饱和，库存压力较大，总体来看，下半年有色金属主要下游行业需求将减少。不过，保障房建设全面开工、施工，农村电网改造等项目将会有助于支撑金属价格。

　　有色金属产量稳中有增。上半年有色金属行业盈利水平整体较高，企业扩产意愿较强，且铅蓄电池行业内部分企业复产，会刺激铅产量增加。然而，金属价格长期震荡调整，全球经济“二次探底”等不利因素会抑制产量增幅，广西、贵州等地持续多日的“电荒”也会抑制金属产量明显扩张，预计下半年金属产量整体稳中有增。

　　有色金属进口会有阶段性增长。上半年铜、铝等品种库存得到明显消化，伴随国际金属价格调整到位，国内部分企业补库需求会增加，促进进口量增长。然而，中国需求的整体下降，将抑制进口规模，预计下半年，主要是三季度前期，部分品种有色金属进口量会有阶段性增长，整体依然保持下降之势。

　　有色金属价格宽幅震荡。有色金属市场总体供应宽松局面决定了下半年价格难以明显上涨，但不乏阶段性反弹的机会。作为金融属性较强的商品，美元指数走势与价格运行方向息息相关。如果欧美国家继续推行新一轮宽松货币政策，市场中投资需求会再度升温，刺激价格上扬。因此，下半年有色金属价格走势不确定较强，各种因素交织促使金属价格长期宽幅震荡。