2013年铝价下调至2227美元/吨_中国再生金属网——中国有色金属工业协会再生金属分会

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2013年铝价下调至2227美元/吨

2012-12-20 16:04 编辑人：

　瑞银全球大宗商品团队将2012/13/14年铝价预测分别小幅调降-2%/0%/-1%至2006/2227/2447美元/吨。调降价格预测的主要考虑是虽然电解铝行业盈利已经处于周期低位，但是我们并没有看到产能的显着削减，比如政府为解决就业问题补贴高成本的企业，导致行业供给依

　　瑞银全球大宗商品团队将2012/13/14年铝价预测分别小幅调降-2%/0%/-1%至2006/2227/2447美元/吨。调降价格预测的主要考虑是虽然电解铝行业盈利已经处于周期低位，但是我们并没有看到产能的显着削减，比如政府为解决就业问题补贴高成本的企业，导致行业供给依旧过剩。

　　2012年中国原铝产量仍然保持高位。

　　数据显示，今年1月以来中国电解铝产量呈逐月走高态势：10月份原铝产量为172万吨，同比增加20.3%，1-10月总产量为1645.8万吨，同比增加11.3%。

　　经济低迷的背景下，中国电解铝产量并没有出现收缩。

　　2010年以来铝价表现平平，但国内铝价表现更弱。

　　跟踪SHFE、LME两个交易所铝价的表现，可以发现2010年以来沪铝价持续弱于伦铝表现。我们认为其中的次要原因在于人民币期间的升值影响，主要原因是中国电解铝产能的持续过剩，导致沪铝持续积弱。

　　估值：小幅上调目标价格至5.27元，维持“中性”评级。

　　基于预测铝价的下调，我们将公司2012-2014年EPS分别调整至-0.49/-0.13/0.16元(原为-0.46/-0.13/0.19)。参考行业2013年平均市净率给予公司1.70x倍PB(调整前为1.65x)，得到新目标价5.27元，维持“中性”评级。

(责任编辑：再生分会)

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