2010年上半年铝市场运行情况分析

　　一、生产情况

　　（一）氧化铝的生产

　　据中国有色金属工业协会统计，2010年上半年全国氧化铝产量累计为1471万吨，同比增长38.6%。

　　2010年初，国内外铝价的持续上涨带动了氧化铝价格不断攀升。在较高的氧化铝价格指引下，我国氧化铝企业在一季度已经基本完成了复产，同时一批新建产能也已经或即将投入运营。二季度虽然铝价走低致使氧化铝市场表现不佳，但国内大部分氧化铝企业仍处于盈利状态，因此生产情况并没有受到太大影响。上半年中铝公司新建的遵义氧化铝项目、山东信发铝电集团新建氧化铝项目以及山西鲁能晋北新建氧化铝项目都已正式步入投产阶段，而像广西华银铝业氧化铝项目以及中铝重庆氧化铝项目等也都将在下半年逐步投产。根据安泰科统计，截止上半年我国氧化铝新增产能达到200万吨/年。

　　从地区来看，山东地区氧化铝产能恢复明显，同比增幅达到68.9%。另外广西新建氧化铝产能的迅速扩张也使其超过山西成为我国氧化铝生产第三大省。2010年上半年，广西累计生产氧化铝277.8万吨，同比增长43.4%；

　　（二）电解铝的生产

　　根据中国有色金属工业协会统计，2010年上半年我国累计生产原铝832万吨，同比增加49.3%。

　　随着去年我国铝市场逐渐复苏，我国电解铝企业在2010年初迎来了产能的全面释放。上半年虽然受到干旱和电力短缺等各种因素的影响，但总体来看，全国电解铝企业开工率较高，一批新建产能也在逐步投入运营。5月14日，国家发改委、国家能源局和电监会联合下发《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，要求各地全面清理对高耗能企业的用电优惠。以河南省为首的几个主要产铝省份将从6月1日起将不同程度的上调电价，这将对未来电解铝企业的生产成本带来巨大压力。

　　截至6月底，我国处于运营状态的原铝产能约为1750万吨。这其中既包括老旧产能的重启，也包括一批新建及扩建产能的投放。

　　二、进出口情况

　　随着国内电解铝企业的全面复产，年初我国氧化铝的需求量也在逐步增加，国内氧化铝企业的大面积开工在一定程度上降低了我国的进口量。2010年上半年，我国共进口氧化铝235.1万吨，同比下降12.2%。其中，1月份的进口量达到了67.5万吨，为近年来的最高值。

　　年初国内外铝价比回归正常使得我国铝相关产品进出口形势趋于平衡。去年同期大量进口带来的供应压力如今已有明显改善，其中又以原铝和铝合金的进口量表现最为突出。2010年上半年，我国进口原铝15.6万吨，同比下降84.5%；进口铝合金7.1万吨，同比下降42.7%。进口量下滑在一定程度上缓解了国内铝市的供应压力，但随着年初我国电解铝企业开工率不断上升，未来国内铝产量的大幅上涨也将给铝市带来巨大冲击。出口方面由于国外需求与去年同期相比已有明显好转，因此也推动了我国铝产品的出口量。2010年上半年我国共出口铝材102.7万吨，同比增加92.7%。

　　三、市场价格情况

　　继去年连续4个季度走高之后，国内铝价在年初继续维持上行走势。在国际铝价快速上涨以及国内部分铝厂降低负荷减少产量的双重刺激下，上海期货交易所期铝在1月初创下了自去年9月以来的最高位。但国内铝现货市场表现疲软致使沪铝上冲缺乏基本面支撑，从2月下旬开始沪铝价格呈现下滑态势。4月中旬出台的房地产行业调控细则成为引发铝价阶段性下行的又一导火索，同时高库存、高产量带来的巨大压力也对国内铝价构成了沉重打击。

　　上半年伦敦金属交易所期铝走势与沪铝相似。年初伦铝快速冲高后因市场普遍对中国退出经济刺激政策产生忧虑，伦铝在1月中旬展开回调。之后市场信心随美国和中国对财政和货币政策的表态而得到恢复，伦铝价格得以止跌反弹。2月底南美国家智利发生的强烈地震令以铜为代表的金属板块大幅走强，伦铝也借机再度上攻。4月份高盛集团身陷“欺诈门”以及标准普尔下调希腊等欧盟国家评级，导致商品市场风向逆转。伴随着欧美经济数据再度走弱，市场重新萌生了对经济二次探底的担忧，伦铝的持续回落也就此开始。

　　2010年上半年，伦敦金属交易所现货和三个月期货的平均价分别为2129美元/吨和2126美元/吨，同比分别上涨49.7%和45.8%；与去年下半年的平均价相比则分别上涨了11.6%和9.6%。

　　2010年上半年，上海期货交易所当月和三月合约的平均价分别为16087元/吨和16459元/吨，同比分别上涨28.7%和34.9%；与去年下半年的平均价相比则分别下跌了4.9%和11.8%。总体来看，中国铝价的表现在上半年多数时间中要强于国际铝价。

　　四、存在问题

　　从2010年上半年的情况来看，我国铝工业目前面临着如下问题：

　　（一）原铝产量不断攀升给国内铝市带来巨大压力

　　随着国内外经济逐渐好转，今年上半年我的原铝产量增幅明显。虽然下游消费与去年同期相比已有明显改善，但产量的过快增长使得供应压力依旧突出，同时也抑制了国内价格的上涨空间。

　　（二）铝材出口遭受国外贸易保护政策影响

　　由于各国经济复苏程度及速度不一，因此当前依然处于贸易保护主义多发期。继加拿大和澳大利亚之后，美国的部分挤压材生产企业及工会组织又于3月31日向美国商务部和美国铝挤压材公平贸易委员会提交了申请，要求对原产自中国的铝挤压材产品进行反倾销、反补贴调查。美国商务部将于2010年6月24日和2010年9月7日分别对该案作出反补贴初裁和反倾销初裁。如最终裁决成立，将令我国铝价出口再度受挫。

　　2010年上半年我国铅行业运行情况

　　一、上半年我国铅市场运行情况分析

　　（一）铅的生产发生结构性变化

　　今年以来，我国精铅生产保持稳定增长，但结构发生变化，表现在地区发展不平衡和再生铅产量增速加快，比重上升。

　　据中国有色金属工业协会统计，上半年我国精铅产量同比增长7.3%，为177.9万吨。和往年两位数的增长速度相比，今年以来的增速适度。CNMn。去年发生的“血铅事件”给河南这个重点产铅地区的生产带来巨大压力，企业主动淘汰了烧结机，加上今年以来铅价低迷，精矿紧张，冶炼厂开工率较低，上半年河南地区精铅产量同比下降22.8%。但是，江苏、上海、安徽、山东和湖北等再生铅主产区产量大幅度增长。上半年全国再生铅产量同比增长17%,即增加11万吨，达到62万吨，占同期精铅产量的34.8%，同比提高2.9个百分点。

　　（二）精铅消费增速高于生产

　　因汽车、通讯等领域增速逐步减慢，我国精铅消费增速低于预期，但高于同期生产增速。上半年我国精铅表观消费量为173.8万吨，较去年同期下降近1%，下降的原因在于去年同期进口精铅多，今年精铅进口减少，产量增速减慢。根据对各用铅领域的调研，预计上半年我国实际精铅消费量增幅9%左右，高于生产增速约两个百分点。

　　（三）进出口平淡

　　今年以来，国内矿山增产明显，而国际市场精矿供应紧张，加工费持续下降，因此精矿进口减少。据有色协会和海关统计，上半年我国累计生产铅精矿82.1万吨，同比增长55.8%；同期进口铅精矿60.4万吨(实物量)，同比减少15.3%。

　　今年前四个月，我国精铅保持净出口局面。然而，随着国内外铅价比值的提高，融资性需求增加，出口减少，从5月份开始精铅转为净进口。海关统计，上半年我国进口精铅8097吨，同比减少93.6%；出口精铅11395吨，同比增36.4%；净出口精铅3296吨，去年同期为净进口12万吨。

　　（四）国内外铅价持续下跌

　　上半年国内外铅价持续下跌，但由于去年同期太低，平均价显着高于去年同期。上半年伦敦金属交易所三月期货收盘价最高为年初的2680美元/吨，最低为6月中旬的1554美元/吨，平均为2110美元/吨，同比上涨58.0%。同期现货平均价为2085美元/吨，同比上涨56.7%。

　　国内精铅价格与外盘走势基本一致，总体下跌，但跌幅小于外盘。安泰科统计，全国生资市场上半年均价主要在14000～16000元/吨之间运行，平均价格为15568元/吨，同比上涨25.6%。

　　二、铅市场未来走势分析

　　（一）精铅产量将继续稳定增长

　　随着全球锌精矿供应的增加，下半年国际市场铅精矿供应将有所好转，而随着烧结机关闭企业新工艺的运行正常，原生铅产能利用率将有所提高。去年下半年再生铅产量增幅比较大，预计下半年再生铅产量增幅将减小甚至下降，可能抵消原生铅产量的增幅。国家公布淘汰全国精铅落后产能26.6万吨的目标中，大部分已经关闭，对下半年冶炼厂的开工率不会产生大的影响。因此，预计下半年全国精铅产量将继续保持上半年的增幅，适度增长。

　　（二）精铅消费增幅有望进一步减慢

　　二季度，我国汽车库存上升、产销量增长速度放缓的趋势已经形成，预计下半年产销量将进一步减慢，汽车蓄电池对铅的需求有减弱的可能，将压制铅消费的增长。

　　（三）四季度铅市场逐步活跃

　　国内铅市场目前供应适度过剩，因为节能减排压力和原料偏紧供应仍有不确定性；预计9-10月份国内铅期货上市，生产企业和贸易商为此有所惜售，市场情绪总体上有助于推高铅价。CNMn。但是，鉴于宏观环境仍不具备市场单边走势的预期，估计铅价将以波动为主，但将比上半年活跃。

　　三、存在的问题

　　（一）冶炼产能增长过快

　　2009年我国铅冶炼产能增加49万吨至444.6万吨。根据公开消息统计， 2010年底之前投产的项目超过15个，涉及产能高达77万吨，预计到2010年底我国铅冶炼产能将超过500万吨。

　　（二）加强落后产能淘汰工作的监督检查

　　落后生产工艺淘汰步伐缓慢不仅影响我国铅工业产业结构的升级，而且导致我国铅产能规模过大，精矿需求增大，企业之间竞争加剧，国外矿山企业有机可乘，极力压低精矿加工费，掠夺我国冶炼企业应有的利润，行业效益低下。CNMn。国家已经公布了淘汰落后产能企业名单，应该做好该项工作的监督检查，并防止死灰复燃。

　　2010年上半年我国锌行业运行情况

　　2009年以来国内累计新增锌冶炼产能70万吨以上，一季度原料供应充裕，冶炼厂开工率较高，今年上半年我国锌产量增幅明显，库存增加，而下游消费增幅有限，市场明显供应过剩。  受欧洲债务危机影响，市场环境动荡不安，国内外锌价在二季度初大幅回调，锌成为上半年基本金属市场表现最弱的品种，二季度国内锌行业效益下滑。  预计下半年经济形势仍有很大不确定性，锌价将保持震荡格局，行业景气状况难有明显改善。

　　一、上半年行业运行情况分析

　　（一）新增产能释放，锌产量迅速增加。

　　2009年以来，全国新增锌冶炼能力超过70万吨，新增产能不同程度得到释放，对今年产量贡献很大。  据中国有色金属工业协会统计，上半年全国累计生产精锌247.7万吨，同比增长30.4%；月平均产量为41.3万吨，比2009年全年的平均水平提高5万吨。

　　去年以来，矿山产能也有明显增加，产量增速呈逐月加快之势。  上半年全国累计生产锌精矿168.3万吨，同比增长41.1%，其中6月份最高，为36万吨，已经接近去年12月份的最高水平。  由于国内矿山增产和年初大量的库存，虽然今年精矿进口减少，但今年1-4月份精矿供应宽松，为锌的增产奠定了重要基础。

　　（二）需求呈现减缓势头

　　上半年，国内锌的表观消费量为260万吨，同比增长18.2%，估计实际消费增长14.4%，为217.4万吨。  上半年国内各地区新开工程及延续工程较多，一季度在宏观经济向好的环境下，各主要领域对锌的需求稳健回升。  二季度，随着国家房地产调控政策出台，主要消费领域开始承压，6月份出现减缓的势头，到了二季度末期，汽车用镀锌板订单减少，钢厂的生产增速开始放缓，汽车的产销数据出现连续环比下滑的现象，锌消费增速出现减缓势头。

　　（三）精锌仍为净进口，精矿进口减少。

　　因为国内期货市场活跃，以跨市套利和融资为目的的进口比较活跃，使得我国精锌贸易继续呈现净进口。  海关统计，上半年我国累计进口精锌14.4 万吨，同比减少69.8%；同期出口精锌3.18 万吨，同比增长444.09%。

　　今年以来，锌精矿进口量最高的是1月份，为 34万吨实物量；最低为3月份，进口19.2万吨实物量，6月份进口了21.4万吨，上半年累计进口锌精矿及矿砂为151万吨实物量，比去年同期减少9万吨。  精矿进口减少主要有两方面的原因：一是国外冶炼厂恢复生产，精矿供应趋紧，加工费下降，进口价格高于国内价格；二是锌价剧烈波动，点价难度大。

　　（四）价格下跌，二季度行业效益下滑。

　　上半年锌价一直处在下降通道中，锌成为六个基本金属中表现最差的品种。仅在开年第一周延续去年年底上涨走势并创下年内新高之后，即展开了震荡下跌的行情，二季度一度下滑至生产成本区域，导致部分企业减产，效益下降，株冶火炬等上市公司均宣告二季度业绩下滑甚至亏损。

　　二、下半年市场走势展望

　　上半年国内锌产量247.7万吨，进口14.4万吨，出口3.2万吨，消费217.4万吨，市场供应过剩41.5万吨，社会总库存增加到131万吨左右。  在经济走势前高后低和节能减排压力下，国家进一步限制“两高一资”产品的出口将导致下半年国内锌消费增幅减缓。  汇率、利率以及国内外期货市场所导致的锌锭交易利差将导致锌锭继续适度净进口，预计国内市场库存将继续增加，将导致国内锌价继续被动跟随国际市场，维持震荡走势。

　　2010年上半年锡市场运行情况

　　一、 上半年锡市场基本概况

　　（一）精锡产量大幅增加

　　根据中国有色金属工业协会的统计，上半年我国产精锡71662吨，同比增长23.1%。由于去年年初精锡价格过低，很多冶炼厂都采取了临时关闭产能、减少产量等措施以尽量降低经济危机带来的损失，因此，今年价格复苏之后也相应带来了开工率高的局面，冶炼企业生产热情很高，我国精锡产量大幅增加。今年2-6月份，我国精锡产量连续5个月环比增加。

　　根据中国有色金属工业协会的统计，上半年我国锡精矿产量为39943吨，同比增长9.4%。今年我国锡精矿生产企业实现增产是在克服了恶劣自然条件影响下实现的。一季度，我国云南、广西两地经历了大旱，许多选矿厂因缺水而无法正常开工。5-6月份，我国南方大部分地区又经历罕见的严重洪涝灾害，对电力供应、交通运输都造成了一定的影响。

　　（二）关税调整将进一步改变我国锡制品贸易格局

　　从2008年1月1日开始，我国对精锡出口征收10%的关税，随后我国精锡出口骤减，锡制品出口有所增加。今年上半年，我国出口精锡仅64吨，出口锡合金、材及其他锡制品总计3525吨，同比增加69.8%。但自7月15日起，我国将取消针对8003000000锡及锡合金条、杆、型材、丝，8007002000锡板、片及带（厚度超过0.2毫米），8007004000锡管及管子附件（例如，管接头、肘管、管套），8007009000其他锡制品4个税号下产品3%出口退税，届时，我国锡制品出口将会有一定减少，我国锡及锡制品净进口国的地位将愈加明显。

　　今年上半年，中国累计进口精锡9205吨，同比减少28.6%。其中自印度尼西亚进口5723吨，同比减少19.3%，占进口总量的62.2%。自马来西亚进口1537吨，同比减少18.1%；自玻利维亚进口1206吨，同比增加34.4%。进口精锡同比下降的主要原因是去年3-5月因国内外价差较大，我国进口量大增。但今年套利窗口关闭，进口的下降也是在意料之中，虽然同比下降，但仍高于往年的平均水平。

　　（三） 国外锡价宽幅震荡，国内锡价底部抬升

　　伦敦金属交易所三月期锡在2010年上半年呈现了宽幅震荡的走势，日收盘价在2月上旬曾跌至15200美元/吨，但在4月中旬上涨至19200美元/吨，创19个月新高，高价未能维系，5月中旬因欧元区债信危机价格再次下跌至15500美元/吨附近，随着该问题逐渐得到解决，价格回升至16500-17500美元/吨。虽然价格震荡幅度偏大，但整体趋势还是向上的，上半年伦敦金属交易所三月期锡平均价为17568美元/吨，同比上涨45.3%；现货平均价为17500美元/吨，同比上涨42.8%。

　　国内现货市场锡价在年初达到14万元/吨以上之后，进入平台期，整个上半年都在14万元/吨附近小幅震荡。受外盘拖累国内锡价在2月初从14.2万元/吨下跌至13.3万元/吨左右，但春节后随即反弹。3-5月，需求旺盛，价格普遍在14万元/吨以上，市场人气最旺时价格接近15万元/吨，部分品牌锡锭甚至报价达到15.2-15.4万元/吨，但有价无市，下游消费者按需采购，对高价望而却步，高价难以维持。5月下旬至6月底，销售难度加大，市场人心惶惶，价格重回14万元/吨以下。但是，目前无论锡精矿亦或锡废料都存在采购困难及价格过高的问题，因此冶炼厂实际利润空间非常小，受到成本支撑，国内价格底部在今年以来不断抬升，目前支撑位在13.7万元/吨。

　　今年上半年国内现货锡价平均为13.93万元/吨，同比上涨37.9%。涨幅略小于伦锡的原因主要是去年一季度国内价格远高于国际价格。

　　二、市场发展趋势

　　今年上半年国际市场锡锭供应偏紧，消费强劲复苏，供需基本面的改善为锡价提供了推助力。锡市今年一直以来的供应紧张、库存大减，也吸引了一些投资基金，供应短缺配合了资金炒作，锡价在7月底至8月初大幅上涨，接连创下自2008年9月以来的新高，并于8月5日冲上2万美元整数关口。下半年，基本面的改善仍将是锡价强有力的支撑。供应上，根据印尼近期的状况来看，维持去年同期的产量水平存在一定难度，出口仍将同比减少。消费方面，中国将在短时的消费疲软过后再次为国际消费提供动能，而欧洲、日本也将继续保持消费的快速复苏。伦锡库存预计还将继续减少。

　　然而，中、欧、美各方的经济增长均已自二季度开始放缓，欧洲国家似乎平稳度过债信危机，但后续影响目前还未显现，尚存不确定性，美国就业数据略有改善，而工业订单等表现工业发展速度的数据却又创新低，经济大环境不容乐观，金属价格持续上涨根基不牢，锡价上涨空间有限。而且资金炒作也将带来多头获利后结清头寸，锡价有回调可能。我们认为锡价在三季度更倾向于高位窄幅震荡的走势，进入四季度后，配合消费进一步复苏，锡价将有再创新高的可能。预计下半年伦锡平均价为19500美元/吨。

　　国内冶炼厂在外盘大涨带动下，8月份价格上涨至14.6-15万元/吨，但在淡季高价难以维持。预计三季度后半期将回调至14.2万元/吨左右，四季度电子行业生产旺季时重回14.6万元/吨以上。

　　2010年上半年镍市场运行情况分析

　　一、国际市场镍价冲高回落

　　自年初以来，伦敦金属交易所镍价一路上扬， 4月20日最高冲至27585美元/吨的高点，此后急转直下，二季度伦敦金属交易所现货镍价为22365 美元/吨，同比，三个月期货镍价格为22431美元/吨 。与一季度镍价上扬、库存下降相反的是二季度伦敦金属交易所库存急剧回落，从3月底的15.6万吨回落到 6月底的12.4万吨。

　　2010年1－6月份伦敦金属交易所镍现货平均价为21213美元/吨，同比上涨81.1%，三个月期货平均价为21278美元/吨，同比上涨79.2％。

　　二、国内外镍市场差价逐步缩窄

　　2010年4月上旬，国内市场镍价低于国际市场达到3.2万元/吨，此后随着国际市场镍价的猛跌，国内金川调价的速度并未相应跟上，因此两个市场的价差进一步缩窄，截止到6月底国际国内的镍价差只有每吨数千元，因此跨市套利的机会逐渐减少。上半年镍价的回暖推动了中国含镍生铁企业大规模地重启产能，据不完全统计，上半年我国镍铁产量（镍金属量）达到创纪录的8万吨，预计全年将超过15万吨，约占我国原生镍供应量的一半。

　　三、镍产品进出口贸易分析

　　2010年上半年，我国累计进口镍矿980万吨，同比增加81％。其中自印尼进口573万吨镍矿，同比大幅增加145％，从菲律宾进口382万吨镍矿，同比增长39％。从印尼进口量剧增的主要原因是国内电炉镍铁企业产能迅速扩大，对高品位镍矿需求也随之增加。此外，上半年我国还从西班牙、澳大利亚和赞比亚等国家进口约25万吨镍精矿，主要销往金川公司。上半年，我国共进口未锻轧非合金镍8.7万吨，同比减少25％，随着国内外镍价价差逐步缩窄，我国未锻轧非合金镍的进口量开始回落。上半年共进口镍铁7万吨，同比减少44％，国外不锈钢企业开工率上升以及国内镍铁产量增加是导致我国镍铁进口量下滑的主要原因。

　　上半年，我国累计出口未锻轧非合金镍3.3万吨，同比大幅增加1245％；这是因为随着国外不锈钢行业复苏以及国内外镍价长期倒挂，为了套利，大量积压在港口保税区仓库的镍被再出口。

　　四、国内镍供求情况

　　上半年，我国电解镍产量为8.2万吨，与去年同期基本持平，甘肃、新疆和云南仍是我国电解镍主要产地，随着一些民营企业项目的陆续投产，江西、广西和陕西等地的产量也开始增加，国内电解镍产能正在稳步增长。综合电解镍、镍盐和镍铁产量以及各类相关镍产品的进出口量，上半年，我国镍表观消费量为25.2万吨，同比减少12.5%。预计全年我国镍表观消费量将达到51.3万吨。而2010年我国镍消费量为45.4万吨，因此2010年我国镍市场新增库存近6万吨。

　　2010年上半年国内外钴市场报告

　　一、国际市场钴价先涨后抑

　　由于一季度民主刚果频出禁矿消息、欧美市场供应紧张、期货上市、下游需求改善等多种因素，国际钴价呈接连上涨的态势。但4月份欧洲债务危机爆发，全球股市接连暴跌，原油价格持续下滑，美元走强，造成有色金属价格不断下跌，钴也受到波及，期货价格走低，现货市场上人为做空，钴价持续下滑。

　　上半年MB高品位钴平均价格为21.8美元/磅，低品位钴平均价格为19.9美元/磅，同比分别上涨42%和43%。

　　二、国内钴价相对稳定

　　2010年上半年，国内钴价仍呈现跟随国际钴价走势的局面，但表现相对稳定，波动区间较小。长江现货市场平均钴价为31.2万元/吨，环比涨幅仅为8.4%。上半年的大量进口导致国内市场存在一定库存，下游企业仅在价格处于相对低位时零散采购，因此钴价很难大幅上涨，而受到上游生产企业的成本强力支撑，国内钴价的下滑空间并不大，因此并没有出现国际市场的震荡行情。

　　三、钴产品进出口贸易分析

　　据海关统计， 2010年上半年，我国累计进口钴精矿18万吨，同比增加98%。由于年初刚果禁矿的传言和对LME钴期货推出后价格上涨的预测，生产企业和贸易商采购钴矿非常积极，并没有受到国内巨量库存量的影响。

　　2010年上半年国际市场需求逐步启动，我国出口钴盐产品数量大幅增长，四氧化三钴、碳酸钴的数量高达1482吨和536吨，同比分别增长187.8%和70.2%。

　　四、国内市场供需情况

　　2010年上半年，中国原生钴产量1.6万吨，总的供应量为1.9万吨，出口量为3700吨，表观消费量为1.54万吨。

　　从2010年上半年国内市场的消费结构看，电池用钴份额有所提高，达到63%。几个行业基本变化不大，硬质合金占比10%，磁性材料为8%，石化和玻陶行业分别占比6%，还有一些用于其他合金、干燥剂、触媒、饲料等等。 综合所有行业的消费，估计2010年上半年中国的钴消费量约为1万吨，为2009年全年消费量的58%。

　　除去生产各环节必备的安全库存，估计上半年的新增库存约为2700吨。加上2009年未消化的库存7200吨，接近1万吨的库存量为未来的中国钴市增添了很多不确定性。

　　2010年上半年钼市场运行情况

　　一、价格走势

　　2010年上半年，全球钼价相比2009年显着回升，但其表现仍差强人意：第一，钼价频繁波动整理，3月初之前的整体盘升和之后的整体盘跌导致6月底国际钼价再次接近今年最低价位。例如，上半年欧洲桶装氧化钼均价为16美元/磅钼，同比上扬77.5%，3月初达到半年来最高位18美元/磅钼，6月中旬曾跌至13.5美元/磅钼，接近半年来的最低位即1月初的13美元/磅钼。第二，钼价高位未能实现强势突破。今年上半年，除西方钼铁价格的高位略超出去年高位0.75美元/千克外，其他产品的价格高位均未能达到2009年的水平，和金融危机前的价格水平相比更是相差甚远，以欧洲桶装氧化钼为例，其2008年9月底的价格为31.6美元/磅钼，2009年度的最高价位为18.3美元/磅钼，今年上半年的最高位仅为18美元/磅钼。

　　导致国际钼价表现疲软的主要原因是：第一，国际钼市场需求未能在第二季度实现强劲反弹，在本该是旺季的时候出现了需求增长停滞；第二，今年以来，国际经济形势尚不稳定，悲观情绪仍笼罩着整个钼市场。

　　国内市场钼价走势和国际市场基本一致，钼铁和钼精矿价格均在2月底出现阶段性高位，分别为16-16.5万元/吨和2400-2450元/吨度，较1月初的13.8-14万元/吨和1980-2000元/吨度分别上扬16%和21%，但均于6月中旬降至年度低点13-13.2万元/吨和1980-2000元/吨度。

　　从平均价格看，上半年中国钼铁和钼精矿均价分别为14.7万元/吨和2207元/吨度，同比分别上涨29.6%和33.7%。但从价格高位看，2009年8月中旬国内钼价达到年度最高水平，钼铁和钼精矿的价格分别为19-19.5万元/吨和2700-2750元/吨度，尽管当时的这个高位只是昙花一现，但当年的次高位也达到了17.5-18.5万元/吨和2600-2650元/吨度，相对今年的高位仍要分别高出1.5万元/吨和200元/吨度。

　　二、中国钼产量同比大幅增长约20%

　　据中国有色金属工业协会的最新统计数据显示，2010年上半年我国钼精矿产量为45344吨钼，同比增长13%。其中，河南省产量同比增长6.6%至21055吨钼，陕西省产量同比增长16.2%至8795吨钼，内蒙古产量同比增长119.8%至6270吨钼，以上地区产量占总产量的79.7%。根据我们的调研，国内钼矿山除春节前后减产，大多于2月中旬之后进入正常生产状况，主要产区的产量因此大多自3月份显着恢复，而且包括中钢金鑫、奥伦花矿业等项目均已经于今年上半年实现了满负荷运转，河南洛钼集团和龙宇钼业对当地矿山企业的整合也正支撑着该地区钼精矿的生产。但需要指出的是，2009年中国国内实际的钼产量约为7.3万吨，低于协会统计的9.4万吨，这是因为一些企业为了保住一定的采矿配额，虚报了产量，这一点在内蒙和辽宁两个地区表现得最为明显。为此，我们估计今年上半年国内钼产量为4.3万吨钼，相比去年同期增长了20%左右。

　　三、中国钼产品进出口贸易方式出现根本性转变

　　2010年1-6月份，我国钼进口量为10543吨钼，同比下降44.1%。其中氧化钼进口量同比下降47.2%至8041吨钼，钼精矿进口量同比下降30.2%至2284吨钼。同期，我国钼出口量为9991吨钼，同比增长1.7倍。其中氧化钼出口量为6030吨钼，同比增长2.84倍；钼条、杆、型材及异型材出口量为1388吨钼，同比增长87.1%，钼精矿出口量为661吨钼，同比增长11.96倍。总之，中国钼进口量延续去年4季度的走势同比显着下降，钼出口量呈现较大增长趋势，前6个月钼净进口量骤降至552吨。

　　但是，今年以来中国钼产品进出口贸易方式发生了巨大的变化。上半年，我国进口钼产品中，以一般贸易、保税仓库进出境货物和保税区仓储转口货物3种方式进口的钼产品数量（实物量）分别为3673吨、3150吨和11424吨，占总进口量18755吨的19.6%、16.8%和60.9%；同期以这3种方式出口的钼产品数量（实物量）分别为4192吨、1425吨和10023吨，占总出口量16789吨的25%、8.5%和59.7%。而在2009年全年，我国进出口钼产品中，一般贸易的比重分别达到了73.6%和60%。再以氧化钼为例，上半年，我国以保税区仓储转口货物的方式进口了8832吨，又以这种方式出口了8365吨。

　　总之，今年以来我国以一般贸易方式进出口的产品很少，而且进、出口数量相当，基本没有对国内市场供应造成影响。这一现象也充分说明国内不管钼生产企业、消费企业还是贸易商，对市场后市都缺乏乐观的情绪，在国际经济环境尚存大量不稳定因素的背景下，选择观望是市场的主流，为此更多的贸易商选择了通过保税区仓储转口货物的方式进口钼产品。

　　四、中国钼市场再添新库存

　　上半年我国钼产量估计在4.3万吨钼左右，钼消费量在3.1万吨钼左右，市场供应过剩量在1.2万吨钼，主要存在于河南、陕西和内蒙等钼精矿的主产区，比例在80%左右；独立的钼化工和钼制品企业以及贸易商手中新增了一些库存，但数量很少，在20%左右。

　　五、市场预测

　　已经过去的第一季度和第二季度欧洲桶装氧化钼均价分别为15.88美元/磅钼和16.04美元/磅钼，二季度的均价远低于市场预期。7-8月份欧美市场进入夏休期，钼价缺乏支撑很难上涨，中国钢铁企业的销售状况仍未见明显好转，下游行业的前景仍难以预知，为此增加了市场的不确定因素，而且即使在中国市场出现利好，拉动国际钼价小幅上扬，大量的库存抛售将再度抑制钼价的大幅度攀升，为此我们寄希望于9月份全球钼价在国内外市场需求同步好转的背景下明显回升，并乐观预计三季度钼均价能保持在16美元/磅钼。

　　2010年上半年中国铁合金行业运行情况

　　一、上半年铁合金产量同比增长27.2％

　　2010年1-6月份我国累计生产铁合金1209万吨，同比增长27.2%。上半年铁合金产量排在前6位的省(区)为：内蒙170.9万吨，同比增长17.7％；广西135.4万吨，增长14.8％；四川119万吨，增长38.5%；湖南114万吨，增长17.6％；贵州91.5万吨，增长1.3％；河南79万吨，增长40.3％。

　　二、上半年铁合金出口同比增加102%，进口同比下降12.4％

　　上半年我国总计出口铁合金69.7万吨，同比增加102％。其中，出口硅铁（Si>55%）40万吨，同比增加143％；硅锰4.7万吨，下降5.7％；高碳铬铁10万吨，增加34％。

　　另外，上半年我国总计进口铁合金108.4万吨，同比下降12.4％。其中，累计进口高碳铬铁96.2万吨，同比下降8.6％；镍铁7.1万吨，下降43.7％；硅锰1.1万吨，下降71.3％。上半年我国铁合金净进口约39万吨，同比下降56%。高碳铬铁进口放缓的原因是今年以来国际市场铬铁价格一直高于国内市场。在国内铬铁需求保持旺盛的情况下，上半年我国累计进口铬矿441.3万吨，同比增加88％。另外，同期进口锰矿604.7万吨，同比增加98％。

　　三、市场走势分析

　　今年上半年，国内市场铬铁价格先涨后跌，呈倒“V”形态。受成本增加及需求旺盛等因素的支撑，1-4月份铬铁价格持续走高；进入5月份，由于不锈钢市场疲软，钢厂减产导致铬铁消费减缓，铬铁价格持续回落。

　　前4个月，铬铁价格走出一波持续上涨的行情。4月底高碳铬铁出厂主流报价9500-9700元/吨（含税，50基价），较年初的7800元/吨上涨了约1800元/吨（幅度23.1%）。拉升国内铬铁价格走高的主要原因是成本增加，而所增加的成本主要来自铬矿。另外，1-4月份国内不锈钢厂一直保持很高的开工率，铬铁消费旺盛。而钢厂连续五次上调铬铁采购价也增强了市场的信心。5月份太钢采购国产高碳铬铁的价格为9500元/吨（50基价，含税含运费），较1月份的7300元/吨上涨了2200元/吨；宝钢9600元/吨（50基价，含税含运费），上涨2300元/吨；酒钢采购价格为9400元/吨，涨幅约2050元/吨。因此，钢厂对铬铁的需求保持强势支撑了铬铁市场的走高。此外，国际铬铁市场走强及进口铬铁价格持续上涨也推升了国内市场。

　　然而，5月份不锈钢市场开始显露疲态，6月份钢厂减产及停产风开始盛行，铬铁需求减少，价格反转回落。6月底高碳铬铁出厂主流报价已下滑至7900-8100元/吨（含税，50基价），已回落至今年年初的水平，较4月底的高点下跌了1600元/吨。导致全球不锈钢市场疲软的直接因素是4月底开始的镍价大幅下跌。镍价大幅下跌也极大地打击了市场信心，由此引发了不锈钢厂的减产风潮。据悉，5月份开始，一些规模较小的民营不锈钢厂已停产，包括宁波华光、友谊特钢等中型钢厂也已开始检修。有消息称，包括宝钢、太钢、酒钢在内的大型钢厂均在7月份停产检修。

　　据预计，三季度国内不锈钢产量环比将下降，铬铁消费将随之减少。近期内国内高碳铬铁价格可能继续向下调整。但由于市场价格已逼近甚至跌破成本，越来越多的铬铁企业将实施减产和停产。因此，在成本因素的支撑下，铬铁价格调整空间有限。