交银国际7月30日发布研究报告指出，2012年上半年有色金属价格下跌超预期，预计行业中期业绩将低于预期。

　　交银国际指出，上半年欧债危机反复引发美元被动走升，从金融属性打压金属价格;另外，中国房地产新开工面积和电网投资大幅回落，严重影响到了有色金属的终端需求，行业毛利率普遍受到挤压。

　　细分来看，其中铜的价格支撑略强，电解铝价位回落至生产成本线，生产商处于亏损边缘;而钼铁价格下跌超预期。

　　在铜行业，交银国际指出，上半年铜价持续下滑，期内长江阴极铜现货均价为57711元/吨，同比下跌18.0%;第二季度均价56554元/吨，环比第一季度下跌4%。不过尽管铜价不振，江西铜业(600362.SH;00358.HK)的业绩不会超预期下滑，主要是因为上半年公司自产铜精矿与去年持平，公司仍将维持全年106万吨电解铜的既定生产目标。

　　但由于去年同期电解铜价格处于高位，因此料江铜2012年中期业绩将较去年同期有明显下滑，但公司盈利状况仍好于其他基本金属生产商。公司业绩的潜在风险来自于第二季度高额套期保值操作可能造成的亏损。

　　此外，交银国际还将全年铜价均价预测由58500元/吨下调至57000元/吨，下调幅度为2.6%;同时将江铜2012年预测每股基本盈利由1.65元下调至1.58元，下调幅度为4.2%，并将H股的目标价由24.4港元下调至21.4港元，维持“买入”评级。

　　铝行业方面，交银国际指出，2012年第二季度氧化铝/电解铝出厂价均价分别为每吨2833元/16085元，环比第一季度分别上涨1.2%和下跌0.3%，同比则下跌5.6%和4.5%，继续挤压公司毛利率。印尼关税调整后将进口铝土矿成本上涨约150元/吨，成本再度加压。

　　就公司来说，中国铝业(601600.SH;02600.HK)2012年第一季度毛利率仅1.8%，预计在第二季度进一步下降。此外，公司计划下半年削减170 万吨氧化铝产能，预计下半年减产100万吨。

　　交银国际将2012年电解铝均价预测由16146元/吨下调至15700元/吨，幅度为下调2.8%，从而将中铝全年每股基本盈利预测由-0.08元下调至-0.11元，下调幅度为37.5%，并将中国铝业H股目标价由4.0港元下调至3.8港元，维持“中性”评级。

　　钼铁价格方面，回落超预期，2012年上半年钼铁均价为124640元/吨，同比下跌14.6%，较2011年下半年跌8.3%。2012上半年受钢铁业景气度低迷的拖累，国内不锈钢、合金钢产量增速明显下滑，导致钼铁采购偏弱，钼铁价格出现持续下滑。

　　而对洛阳钼业(03993.HK)来说，公司另一主产品钨精矿价格虽保持平稳，但产量未有提升空间，对公司盈利的改善作用偏弱。交银国际预计下半年钼铁价格将延续低迷，将2012/13 年均价由每吨134550/140400元下调至117000/128700元，下调13%和8.3%，将氧化钼2012/2013年均价由每吨111150/114660元下调至99450/102960元，下调8.9%和10.2%。

　　交银国际因此将洛阳钼业2012/13年每股基本盈利预测由0.22/0.28元下调至0.16/0.24元，下调27.3%和-14.4%，并将目标价由4.5港元下调至4.0港元，维持“中性”评级。

　　此外，洛阳钼业2012年削减了钼铁的生产目标，加之钼铁价格持续下滑，业绩将出现负增长，而公司预计于下半年首发A股募资36.46亿元，将进一步摊薄全年每股基本盈利。