尽管一些投资者看好黄金的抗通胀作用，但“股神”巴菲特却在上月底致股东的信中提醒，金市可能已泡沫四溢。话音未落，美联储主席伯南克对量化宽松的谨慎言论引发投资者大量抛售黄金，近日金价一路暴跌，上周还遭遇了3小时暴跌100美金/盎司的惨状，日前更是仓皇“吻别”千七关口。在金价的过山车行情下，市场对于黄金的态度不再一味看涨，近期多家银行相继推出做空黄金的理财产品，就连传统的“纸黄金”业务也开始新增“做空”功能。

　　在此背景下，传统的黄金投资是否已到末路?对于双向操作的投资者来说，到底该选择看多还是看空黄金的理财产品呢?

　　伯南克一句话

　　“熊”了黄金

　　伯南克的一句话，终结了今年以来国际黄金的大牛市。由于美国暂停实施第三轮货币宽松政策，一直处于牛市行情的国际金价突然出现了急转直下的颓势。3月4日，在距千八仅一步之遥时，金价从1790美元高位迅猛下跌，一度跌至1700美元左右，一周内跌去了约5%，出现了自2011年12月份以来的最大一轮下跌。与此同时，上海黄金交易所的Au9999自3月1日的362.5元/克一路下滑至347.8元/克，跌幅也接近5%。

　　雪上加霜的是，欧洲央行实施二轮LTRO后引发了欧元区银行的对冲操作。近期欧元区核心国家的经济数据出现好转迹象，为了获得1%的欧洲央行长期贷款和提高投资收益，欧元区商业银行纷纷采取了大规模的抛黄金买欧元区国债的对冲操作。再加上市场对希腊无序违约的忧虑再起，国际财务机构更估计潜在损失高达1万亿欧元，亦拖累金价跌穿重要的心理支持。周二纽约汇市，金价跌至1673.55美元，跌幅近2%。

　　这种过山车式的走势，让投资者不禁回想起2011年的金市。2011年，金价反复上演“过山车”行情，从年初开始一路上行，并在9月6日收于1920.3美元，创下2000年以来黄金牛市的年度最大涨幅。但当投资者憧憬金价突破2000美元关口时，却突然掉头向下，回落至1500美元左右。步入2012年，金价好不容易一改颓势连续扬升，近期又再度剧烈波动，是否会重蹈去年的覆辙?

　　专家建议选择波幅较小产品

　　由于黄金可双向操作，投资者也多了不少选择。但对于投资者来说，到底该选择看多还是看空黄金的理财产品呢?中信银行理财师认为，投资者要对黄金的走势有一定的判断。如果没有自己的判断，就要看一下挂钩黄金理财产品设定的价格区间有多大。最好选择幅度较小的产品，避免因金价波动而出现最低收益的情况。FX168高级金融分析师魏军也表示，从2012年黄金走势来看，尽管近期出现了一定幅度调整，但总体依然保持较强的状态。从大方向来看，看跌型产品与黄金走向有背离，投资者面临市场波动风险。

　　投资者需要关注的是，目前挂钩黄金类理财产品的设计相对复杂，并且有多种挂钩方式，但从收益率来看，不论是看涨还是看跌型的产品，都不是很高，并且大多可以保本。

　　银行理财产品开始“做空”

　　这次对金价最敏感的，无疑是银行理财产品市场。随着2012年以来黄金行情回暖，市场上投资黄金的热度再度升温，也激发了各家银行发行挂钩黄金的理财产品的热情。据普益财富统计数据显示，今年前两个月银行总共发行黄金类理财产品15款，而去年同期仅有2款;即使是以2011年全年的情况来看，各家银行发行的黄金理财产品也只有29款，发行最密集的11月、12月累计发行也不过10款。如今2012年仅仅过去了两个月，银行黄金理财产品的发行量就已超过了去年全年的一半。

　　而近日一个明显现象就是，为了应对金价下行带来的风险，不少银行纷纷看空黄金产品，多数理财产品在设计方面开始“唱衰”金价。招商银行日前推出的一款名为“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划”的挂钩黄金类理财产品，就是挂钩伦敦金市每个交易日下午定盘价格，约定在产品观察期内，黄金指标价格的跌幅达到或超过8%，客户才能获得5%的最高预期年化收益;如果在观察期内金价上涨，投资者就只能获得年化收益0.5%，接近于零收益。

　　与此同时，工行发行的一款挂钩黄金人民币理财产品，其挂钩标的为每盎司黄金兑换美元价格。记者从其产品说明书中发现，此款产品是典型的看空黄金理财产品，若在观察期内始终保持在边界水平(2100美元/盎司)之下，则可获得最高4.8%的年化收益率;产品最差情况为挂钩标的在观察期内曾经高于或等于边界水平，则产品到期后只能拿到最低3%的年化收益率。

　　纸黄金也新增“做空”业务

　　事实上，不仅仅是理财产品市场发生了变化，上周三国际金价走势的惊魂一幕，让不少节前买进黄金的炒金族一夜之间就被“套牢”，而那些做黄金T+d交易或者是炒黄金期货的客户更是直接爆仓亏损严重。在此背景下，部分银行顺势推出了纸黄金“做空”业务。

　　比如，近期工行推出了个人账户金(纸黄金)双向交易业务，全面开通账户黄金、白银及铂金双向交易业务。当客户判断贵金属价格将下行，可通过先卖出后买入的交易方式获得投资收益。中行也推出了名为“双向宝”的炒金交易，可以双向买卖纸黄金。

　　业内人士表示，基于目前黄金投资的吸引力，纸黄金双向交易的打开会大大增加对投资者的吸引力，因为这意味着排除点差的成本，只要方向看对就能盈利，而多数银行纸黄金的点差仅1元/克。

　　巴菲特与同行开打“口水仗”

　　对于理财市场的这些变化，业内人士认为，看空产品的增多，显示出市场对黄金走势出现了分歧。事实上，面对着近期国际金价的振荡，各专业机构对金价的观点也不尽相同。最典型的就属“股神”巴菲特与美国道富环球投资管理公司副总裁克里斯托弗·古加西安的一场“口水仗”。巴菲特在最新致股东信件中呼吁投资者规避黄金，理由是黄金用途有限，不像农庄和企业那样可以创造新财富;若要获得长期收益，需要那些认定黄金投资群体将继续扩大的投资者蜂拥购买。巴菲特表示，金市可能已泡沫四溢，“随着追赶潮流的(黄金)投资者加入这场聚会，他们开始制造自己的‘真相’，但不会长久。”

　　然而，股神的这番言论却引起了同行古加西安的质疑。古加西安本月初在一份文件中讽刺巴菲特的投资策略，“巴菲特没有买入黄金，同样没有买入苹果公司和谷歌公司”，苹果股价自2000年1月以来上涨大约1500%，谷歌股价自2004年8月以来上涨530%。古加西安在文件中写道，巴菲特是当代“最伟大的投资者”，但是巴菲特看空黄金的投资思路让他不满。“巴菲特认为，只有与他特殊的投资理念相吻合的资产类别和投资，才是明智的投资，这令我吃惊。”古加西安表示，这不意味金市没有泡沫，而是只要不当“接最后一棒”的投资者，就能从黄金交易中赚钱。

　　面对大鳄们的“口水仗”，国内专家意见也不一致。有分析人士认为，国际金价短期内波动性加剧是不争的事实。但也有分析人士表示，对黄金不宜过分看空，理由是，2008年金融危机时欧美经济形势急剧恶化，PMI指数双双跌破50，当时的经济环境令市场极为担忧，金价也随之开始大幅调整。而目前美国PMI仍处于50之上，经济缓慢复苏，说明目前的全球经济还没有坏到2008年那种程度。因此，黄金短期下行动力还不足，但也不会立刻回到牛市上涨行情，后期仍将处于中线阶段性调整。