第一部分，锌的概况

　　1. 锌的自然属性

　　金属锌，化学符号Zn,原子量65.4，熔点为419.73度，沸点907度。锌是自然界分布较广的金属元素。主要以硫化物、氧化物状态存在。矿物有闪锌矿、菱锌矿、硅锌矿、异极矿、水锌矿等。锌具有良好的压延性、抗腐性和耐磨性，是10种常用有色金属中第三个重要的有色金属，目前，锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军工、煤炭和石油等行业和部门。

　　2. 锌的产业链

　　锌从原矿开始，经过采矿和选矿，得到含锌45%-55%的锌精矿，然后被送入冶炼厂进行冶炼。

　　选矿：铅锌矿石一般经过选矿富集成精矿进行铅、锌金属产品的冶炼。铅锌矿的选矿过程，根据矿石类型不同选择不同的选矿方法。硫化矿石通常用浮选方法。氧化矿石用浮选或重选与浮选联合选矿，或硫化焙烧后浮选，或重选后用硫酸处理再浮选。对于含多金属的铅锌矿石，一般用磁—浮、重—浮、重—磁—浮等联合选矿方法。

　　冶炼：自然界中，硫化锌精矿是炼锌的主要矿物原料，分火法和湿法两大类炼锌方法。火法冶炼包括焙烧、还原蒸馏和精炼三个主要过程，采用竖罐蒸馏、平罐蒸馏、密闭鼓风炉或电炉;密闭鼓风炉是目前主要的火法炼锌设备，占锌总产量的10%左右。湿法冶炼由于资源综合利用好、单位能耗相对较低、对环境友好程度高，是当今世界最主要、发展最快的炼锌方法，应用较广，其产量占世界锌总产量的80%以上。火法炼锌所得粗锌采用蒸馏法精炼或直接应用;而湿法炼锌所得电解锌，质量较高，无需精炼。湿法炼锌包括传统的湿法炼锌和全湿法炼锌两类。传统的湿法炼锌实际上是火法与湿法的联合流程，是20世纪初出现的炼锌方法，包括焙烧、浸出、净化、电积和制酸五个主要过程。

　　3. 锌锭的分类及质量标准

　　锌锭按其化学成分，可分为以下5个牌号：

　　4. 锌的用途

　　锌具有良好的压延性、抗腐性和耐磨性，是10种常用有色金属第三个重要的有色金属，目前，锌在有色金属的消费中仅次于和铝，广泛应用于以下行业和部门。

　　(一)镀锌：用作防腐蚀的镀层(如镀锌板)，广泛用于汽车、建筑、船舶、轻工等行业，约占锌初级消费结构的42%。

　　(二)制造铜合金材(如黄铜)：用于汽车制造和机械业，约占锌初级消费结构的13%。

　　(三)用于铸造锌合金：主要为压铸件，用于汽车、轻工等行业，约占锌初级消费结构的20%。

　　(四)用于制造氧化锌：广泛用于橡胶、涂料、搪瓷、医药、印刷、纤维等工业，约占锌初级消费结构的12%。

　　(五)用于制造干电池，以锌饼、锌板形式，约占锌初级消费结构的11%。

　　5. 世界锌的储量

　　世界锌资源丰富，可保证程度高。据美国地质调查局(USGS)公布的数据，04年世界锌资源量有19亿吨，锌储量2.2亿吨，储量基础4.6亿吨，按照目前世界锌矿山锌金属量1000万吨计算，现有世界锌储量和储量基础静态保证年限分别为22年和46年。中国是世界锌储量最大的国家，2004年数据显示，中国锌储量在3400万吨，储量基础在9200万吨。

　　6. 锌的生产

　　近年来全球锌产量基本保持稳定的增长趋势，在过去的7年里，世界锌精矿供应保持3%的增长率。 根据国际铅锌研究小组数据，2007 年全球精锌精矿产量1108.19 万吨，较2006年增长5.74%。

　　7. 世界矿山产量增长，但是还不够…

　　虽然世界矿山产量在过去7年里保持增长，但冶炼能力的提高还是导致锌矿供应的短缺。其中，在2001年到2005年这五年时间里，锌矿出现供应短缺。

　　8. 世界锌矿产量预测

　　国际铅锌研究小组预测2008年世界锌矿供应将同比大幅增长10.4%，这大大超过了过去几年供应的增长率。

　　第二部分，锌供需基本面

　　9. 锌的生产：锌精矿产量分布

　　从2007年世界锌精矿产量的分布来看，排名前三位的产量大国分别是中国、秘鲁和澳大利亚，这三个国家加在一起为世界贡献了50%以上的世界产量，具体来看，中国为世界贡献了27%的产量，其次是秘鲁为世界贡献了14%的产量，澳大利亚贡献了13%的产量。

　　10. 锌的生产：世界精锌产量

　　最近10年，世界精锌产产量保持了3%以上的增长率。根据国际铅锌研究小组数据，2007年世界精锌产量为1134.6万吨，同比增长6.59%.

　　11. 世界锌产量预测

　　国际铅锌研究小组预测2008年世界精锌产量同比增长将达到5.2%。

　　12. 锌的消费：07年世界精炼锌需求结构

　　作为世界锌需求的最大国家，2007年中国需求占世界的25%，西欧地区占22%，北美地区占33%。整个地区占世界锌需求的50%以上。

　　13. 锌的消费：世界锌的消费

　　近7年，世界锌消费保持较高的增长，亚洲特别是中国消费的增长是世界锌消费的主要力量。2007年，世界锌消费量为1134.4万吨，同比增幅达3.01%。从2000年开始，中国已经超过美国成为世界最大的锌消费国。

　　14. 锌的需求：美国下滑，中国增长

　　2000年后，以中国为代表的金砖四国(BRIC)锌消费量保持强劲增长，2007年BRIC锌消费同比增幅达40%，而同期美国的消费却逐年下降。2000年时，美国锌需求同比增长15%，而到了2007年，增幅下滑到9%，降幅达40%。

　　15. 世界锌的供需平衡

　　近五年来，全球锌消费的强劲增长也使锌的供应出现缺口。其中，2004年供应缺口为26万吨，到2005年供应缺口进一步扩大，达到38.8万吨，随着冶炼能力的提高，2006年供应缺口虽然缩小，但是仍达到36.7万吨。

　　16. 世界锌的供需平衡和锌价走势

　　2004-2006年这三年全球锌供应的短缺也导致了锌价的大幅飙升。

　　17. 锌的生产：中国锌产量

　　近10年来，随着我国经济的快速发展，对锌的需求也是逐年增加。我国锌产量在过去10年里保持较快的增长，据国家统计局公布的数据显示，2007年我国锌产量达到375万吨，同比增幅达18.1%。

　　18. 锌的消费：中国锌的消费

　　从需求来看，我国锌的消费需求 据国际铅锌研究小组数据，2007年我国锌的消费量为363.5万吨，2006年消费量为315.6万吨，同比增长15.18%.

　　19. 中国精锌的进出口贸易

　　20年前，1986年我国是一个锌的进口国，当年生产锌锭33.6万吨。进口锌锭11.7万吨，进口锌精矿9163吨，进口锌材6245吨，出口锌锭5.67万吨，出口锌精矿1200吨，出口锌材173吨。1986年世界生产锌锭663.5万吨，我国产量只占世界锌产量的5%。从1987年起，我国成为锌的出口国并一直维持到2003年。中国锌产业不断扩大的同时带来了锌贸易格局的巨大变化。

　　20. 锌期货：上海期货交易所锌期货合约

　　3月26日，是中国的锌期货合约在上海期货交易所上市。在我国开展锌期货意义非常重大，主要表现在：首先，利用锌期货价格发现功能，反映国内市场供需。尽管我国锌产量与消费量在全球占有绝对的优势比重，但由于缺乏像铜和铝那样的期货交易机制，无论是在国际贸易活动中，还是在国内贸易活动中，只能参考国际锌期货价格，国内企业丧失了市场定价过程中的话语权，区域性的市场供需变化对国际锌价的影响几乎得不到反映. 在国内推出规范、高效的锌期货交易，才能客观反应国内市场供需情况，并将所形成的价格信号传递给国际市场。

　　有利于国内企业规避经营风险，不仅满足了国内各经济环节对规避市场经营风险的需要，还优化了国内资源的配置，更是维护国内市场秩序所必需的。

　　21. 上海期货交易所锌标准合约

　　22. 伦敦锌期货简介

　　伦敦金属交易所所形成的期货价格也成为全球现货贸易的定价基础。锌在伦敦金属交易所所成立之初就开始有非正式的交易了，正式成为一个官方合约是在1915年，到1980s伦敦交易所的交易量成为全球之最，并成为现货贸易的定价基础。

　　23. LME锌标准合约

　　24. 影响锌价变动因素

　　供求关系的影响

　　供求关系是影响商品价格走势最根本的原因。整体而言，供过于求会引起价格的下跌，供不应求会引起价格的上涨。投资者可以通过关注产量、消费量、进出口量以及库存等指标了解锌的供求关系变化。其中库存分为报告库存和非报告库存。报告库存又称为“显性库存”，是期货交易所定期公布的其指定交割仓库中的库存数量，LME每天公布一次，而上海期货交易所每周公布一次。非报告库存又称为“隐性库存”，主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的锌数量，这些库存无专门的机构进行统计和对外公布。

　　进出口政策的影响

　　进出口政策是调节国内供需和重要手段，也是影响锌价的重要因素之一。进口增口增多会使国内的总供给增加，扩大出口则会增加国内的总需求。以前我国对锌出口商征收的17%的增值税实行退税13%的优惠。2005年5月我国将这一出口退税率降为8%，而且从2006年1月起进一步下降至5%，9月我国取消了含锌量<99.995%的未锻轧锌以及未锻轧锌合金的出口退税，2008年8月1日起，国家税务总局取消了0#锌锭5%的出口退税。从此可以看出我国弱化资源类产品出口，特别是高耗能、高污染和低附加值、低效益的金属产品出口，引导有色金属行业调整的整体思路。大幅度降低资源类产品的出口退税将使上游产业的出口受到抑制，使部分产品转销国内市场，进而对国内金属材料市场形成价格压力。

　　国际国内经济形势

　　锌已成为重要的有色金属品种，特别是在发达国家或地区，锌的消费与经济的发展高度相关，而在国内锌与经济的正相关性也高于0.9。当一个国家或地区经济快速发展时，锌消费亦会出现同步增长。同样，经济的衰退会导致锌在一些行业中消费的下降，进而导致锌价的波动。

　　锌应用趋势变化

　　目前中国钢材的镀锌率只有20%左右，与日本、美国等发达国家的55%-60%的比例相比还有很大差距。近年来汽车、家电、告诉公路及优质建材等对镀锌板需求上升，使得国内镀锌行业的投资建设迅猛发展。

　　锌冶炼成本

　　目前锌的冶炼成本主要有锌的原辅材料费、燃料和动力费、人工成本、制造成本和和其他费用组成。锌精矿价格、燃料以及电价的变化都会对锌的冶炼成本产生较明显的影响。

　　基金的交易方向

　　全球机构投资者不断加大在商品市场的资产配置，基金已经成为商品市场的重要参与者，最近数据显示基金在商品市场投资在2000亿美元以上，因此基金的交易方向也成为左右锌价格的一个重要因素。