如果说7月份铜价的上涨是中国补库需求而导致的实质性消费拉动的话，那么8月铜价暴跌的罪魁祸首则归咎于美国债务评级下调而触动的全球金融动荡。随着欧美市场危机有所缓解，铜价已经在刚性需求的支撑下止跌企稳，但是由于市场信心在8月上旬遭受重创，市场价格若想立马回升至7月末的高点恐怕也不现实。预计未来一段时间沪铜以67000元/吨为中轴上下两三千元的振荡完全有可能成立。

　　2008年金融风暴后世界各国所注入的流动性在2011年导致了诸多问题，全球经济在演绎着两个世界的故事，一个是蓬勃兴旺的东方，一个则是深陷债务困扰的西方。新兴国家为应对输入型通胀加大了宏观调控的力度，但由此而引发的实体经济负面冲击正在逐步体现;欧美国家则为应对债务危机，不得不采取紧缩性财政政策以避免违约出现。

　　另外，近期外围市场悲观数据频出，欧美国家制造业指数继续走低，并且正在向荣枯分水岭50逼近。尤其在美国市场，美国7月ISM制造业采购经理人指数(PMI)从6月份的55.3降至50.9，7月非制造业指数则为52.7，为2010年2月以来最低。经济活动的放缓无疑加大了市场对宏观经济“二次探底”的担忧。不过，值得注意的是，本轮金融市场的恐慌性暴跌也仅能定位于“金融动荡”而已，并非实质性的危机出现。因为我们至少到目前为止尚未看到大的投行或企业出现倒闭，表明实体经济暂时没有受到债务问题的冲击。本轮金融动荡对市场的负面影响仅限于心理层面，缺乏持续性冲击。

　　接下来，欧美国家又将如何收拾残局?美联储已经明确表示将维持低利率至2013年中期，基本上已经给未来的宽松货币政策定下基调。由此而引发的对美国随后QE3推出的猜想也开始提上日程。80美元左右的油价对于美国而言根本就不存在通胀，所以我们预计美国在未来几年还会有第三次、第四次甚至更多次的量化宽松货币政策，这样必将会把全球经济带向史无前列的资产泡沫。当然，在QE3没有推出之前，市场恐怕还会振荡反复。

　　现货市场，刚性需求依然不可小觑。据初步统计，未来六个月仅仅国家几个重点项目对铜的需求将新增30万吨左右。保障性住房的全面启动也势必为未来铜市场消费提供想象空间。

　　表观消费方面，上半年伦沪两市比值不利于进口，并且国内主要以消化去年下半年的库存为主，表观消费出现大幅下滑，这仅仅是表观现象而已，下游消费企业订单稳定。由于上半年中国消费主要以按需采购为主，进入下半年后，补库需求的欲望开始有所抬头。中国海关最新数据显示，中国未锻造的铜及铜材7月进口量达到306626吨，环比增长9.5%。进口增长所导致的表观消费增长则是实实在在的消费增长，目前进口铜亏损仅仅500元/吨，实际上处于进口盈亏平衡状态(开始有利于进口)，并且上周在63000元/吨左右出现一货难求的状况，基本上确立了短期的底部。

　　废铜市场，今年以来废铜市场的紧张格局丝毫未见改善。我们注意到，去年五六月份，废铜冶炼企业囤积了大量库存，但这部分库存在上半年5月份左右均已经消耗殆尽。虽然下半年废铜冶炼企业有所补库，但是整体的库存水平仍然偏低。逢低补库的策略对于废铜企业而言是今年的唯一选择，因此铜价每一次深幅调整都吸引大量的现货买盘进场。

　　综合以上分析，铜市场真实的消费依然表现强劲，而外围市场的动荡促使铜价跟随欧美股市表现出一定的金融属性。无论如何，只要金融市场出现好转，那么铜价就是商品市场下一个反弹的急先锋。

本文来源网络，并不代表再生金属分会观点